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En tant que fondateur, lever des capitaux avec succès pour votre entreprise SaaS est l'un des emplois les plus importants et les plus difficiles que vous ayez. Que ce soit votre première fois à chercher des dollars ou que vous soyez de retour sur le marché pour plus de liquidités, trouver le bon capital pour votre entreprise à n'importe quel stade est toujours un défi.
L'une des parties les plus difficiles du processus de levée de fonds est de déterminer et de décider quand et pourquoi quels types de capital SaaS conviennent à votre entreprise.
Principaux types de capital SaaS
Voici 10 types de formations de capital et de résultats à considérer pour votre entreprise SaaS, de sa création à sa sortie :
1. Autofinancement (alias Bootstrapping)
Montant typique
10 000 $ à 100 000 $, selon votre valeur nette
Types de capital
Sueur équité et cartes de crédit, marges de crédit personnelles, investissement en espèces direct dans l'entreprise sous forme de participation au capital ou prêt de partie liée à l'entreprise, report de rémunération en espèces
Étape de l'entreprise
Plus critique à la phase de création de votre entreprise. Les futurs fournisseurs de capital aiment voir que vous avez investi plus que votre temps dans votre projet.
Ce qu'il faut
Conviction, capacité et engagement. Si vous êtes incapable ou peu disposé à autofinancer votre startup, vous pourriez envisager de chercher un emploi pour le moment et de développer votre startup à temps partiel jusqu'à ce que vous soyez capable et à l'aise de financer personnellement votre entreprise.
Points à considérer
- D'abord, est-ce une option viable pour vous ? Avez-vous une réserve de trésorerie constituée ? Pouvez-vous renoncer à un salaire pendant un certain temps ? Êtes-vous personnellement solvable ?
- Si oui, combien d'argent aurez-vous besoin pour construire votre produit et le mettre sur le marché et quels types de capital utiliserez-vous pour le faire ?
- Ce capital doit être utilisé pour le développement du produit et les personnes nécessaires pour vous aider à le construire. Ce n'est pas le moment d'investir dans les ventes et le marketing. Votre monnaie à ce stade est votre ténacité.
- Il est vraiment difficile d'obtenir que d'autres personnes émettent des chèques avant que vous ne l'ayez fait vous-même. Ce niveau de conviction est important car vous mettez votre argent où est votre bouche. À moins que vous n'ayez eu un succès faramineux avec des entreprises précédentes qui se ressemblent un peu, vous n'aurez tout simplement pas l'historique ou la traction pour être une opportunité d'investissement intéressante.
Votre monnaie à ce stade est votre ténacité.
2. Amis et famille
Montant typique
10 000 $ à 100 000 $, selon les moyens de sa famille et de son réseau
Types de capital
Prêt personnel ou commercial négocié, investissement en actions négocié dans l'entreprise (% de l'entreprise), cadeau avec un « vas-y et fonce » attaché
Étape de l'entreprise
Après la création une fois que vous avez investi une certaine quantité de vos propres ressources dans l'entreprise. Le capital des amis et de la famille sert souvent de source de capital primaire dans les 12 premiers mois de votre entreprise à 2-3x vos ressources en capital.
Ce qu'il faut
C'est situationnel et suppose que sa famille et ses amis sont en mesure de fournir une certaine quantité de capital.
Si vous n'êtes pas en mesure de convaincre un sous-ensemble de ce groupe d'investisseurs potentiels, vous voudrez peut-être réévaluer ce que vous faites et comment vous le présentez ou redoubler d'efforts sur vous-même et leur prouver que vous avez raison.
Points à considérer
- Êtes-vous à l'aise de prendre de l'argent à votre famille et vos amis alors qu'il est très probable qu'ils ne le récupéreront pas ? Est-ce leurs économies ou juste de l'argent avec lequel ils jouent ? Si c'est le premier cas, ne le faites pas.
- Comment voulez-vous structurer cet investissement ? Vous ne devriez pas escroquer ces gens car ce sont vos plus anciens partisans. Peu importe s'ils vous soutiennent parce qu'ils vous aiment, en prenant leur argent vous leur devez quelque chose.
- Ce ne sont généralement pas des investisseurs professionnels, mais vous devriez les traiter comme tels. Tenez-les informés, répondez à leurs questions et soyez transparent. Si rien d'autre, c'est une bonne pratique pour l'avenir lorsque vous pourriez avoir des investisseurs professionnels qui ont ces attentes.
3. Investisseurs providentiels
Montant typique
Ange individuel : 25 000 $ à 100 000 $. Groupe d'anges : 250 000 $ à 1 M $. Tour d'anges : 500 000 $ à 5 M $.
Types de capital
Billets convertibles et des Billets SAFE sont courants avec les anges individuels. Les groupes d'anges participeront généralement via l'un de ces instruments, mais certains ne feront que des investissements en actions privilégiées dans un tour rationnellement tarifé (disons une valorisation pré-monétaire inférieure à 3 M $).
Étape de l'entreprise
Beaucoup d'anges aiment voir des revenus. Pas tant dans la Silicon Valley, mais dans le reste du pays, surtout si vous êtes une entreprise SaaS, ce n'est pas le cas pour B2C.
Ce qu'il faut
Un produit déjà sur le marché qui génère des revenus, un modèle commercial que vous prouvez avec des métriques, un plan de capital réfléchi et rationnel et quelques réflexions sur les sorties potentielles. Plus important encore, sécuriser un ange leader qui pousse d'autres anges à participer pour finaliser votre tour.
Points à considérer
- Le surnom d'investisseur providentiel est facile à revendiquer. La vérité est que les vrais anges qui signent des chèques sont plus difficiles à convaincre et à conclure. Les médecins, avocats, procureurs et professionnels de l'immobilier ne sont généralement pas une voie efficace vers le capital pour une startup SaaS.
- Les groupes d'anges peuvent vous donner plus pour votre argent. Ils varient en termes de qualité, mais le réseautage dans ces groupes et leurs bases d'investisseurs peut certainement en valoir la peine.
- Soyez conscient du nombre d'anges que vous amenez dans votre entreprise. Trop peuvent embrouiller votre tableau des capitalisations et vous surcharger de questions et d'éducation (ce qui ne vous permet pas d'exécuter et de créer de la valeur). Ne vous attendez pas à grand-chose au-delà de quelques introductions potentielles à d'autres anges.
4. Incubateurs/Accélérateurs
Montant
30 000 $ à 100 000 $
Types de capital
Le standard serait une participation en actions ordinaires de 3 à 8 % ou un billet convertible de 30 000 $ à 100 000 $ convertible ou Billet SAFE. Certains peuvent prendre des bons de souscription, certains peuvent vous faire payer. Assurez-vous de comprendre les conditions de chaque programme car elles varient.
Étape de l'entreprise
Participation de 3 à 12 mois. L'aboutissement est le Demo Day qui est censé servir de tremplin vers votre prochain tour de financement.
Ce qu'il faut
Les programmes varient en termes de compétitivité. Pour les programmes de premier niveau (YC, Techstars, 500 Startups), vous devez être une entreprise du top 10%, correspondant à un profil de capital-risque à court terme sur votre équipe, votre produit/marché et votre traction. Pour d'autres programmes, votre vertical ou impact peut avoir plus d'importance.
Points à considérer
- Ces programmes se sont multipliés au cours des 10 dernières années. Passant d'une poignée à des centaines. Faites preuve de diligence raisonnable en termes de qualité, de spécialisation, de réseaux d'investisseurs et de mentors, ainsi que de soutien continu et de communauté.
- Ces programmes poussent généralement les entreprises sur la voie du capital-risque. En fin de compte, c'est ainsi qu'ils gagnent de l'argent puisqu'ils sont des investisseurs en capital d'amorçage dans votre entreprise. L'idée est que vous levez un capital supplémentaire à des évaluations plus élevées et que leur investissement devient rentable.
- Bien que les meilleurs programmes puissent certainement vous aider à affiner et accélérer votre entreprise, la responsabilité vous incombe de : 1) entrer dans le programme avec des résultats souhaités clairement définis, 2) tirer parti de la communauté pour un soutien continu et 3) vous rappeler que vous êtes responsable de la gestion de votre entreprise.
5. Capital-risque
Montant
500 k avant la levée de fonds d'amorçage à 500 M en stade tardif. Entièrement dépendant du stade et du marché.
Types de capital
Investissements en actions préférentielles effectués par des véhicules d'investissement en partenariats limités. Certains fonds d'amorçage pré-amorçage et d'amorçage participeront également à des billets convertibles et/ou SAFE.
Étape de l'entreprise
Le spectre complet : des entreprises sans revenus aux véritables Licornes.
Ce qu'il faut
Le capital-risque a traditionnellement été réservé au 1% des plus performants.
Le gagnant rafle tout, cette entreprise est un monopole, atteignant une vitesse d'évasion à des entreprises de très grande taille. C'est un jeu aux résultats binaires. Ceux-ci ne rapportant rien ou des rendements massifs pour les VC. Les grands succès font fonctionner le fonds, pas les petits ou moyens.
Pour les VC, « faire fonctionner le fonds » est d'une importance capitale pour deux raisons : 1) ils sont PAYÉS via leurs intérêts acquis et 2) ils sont en mesure de lever un fonds ultérieur, souvent plus important, et espèrent être PAYÉS à nouveau.
De nos jours, un bon baromètre pour une entreprise SaaS attrayante pour les capitalistes-risqueurs est celle qui pourrait réalistement atteindre 100 M ARR en 5 ans, puis continuer à croître de plus de 25% d'année en année lors de son introduction en bourse. Cela doit être démontré à travers l'entreprise, de l'équipe au produit/technologie au marché et à la traction des revenus, souvent au niveau de 1 M ARR, lorsque vous devez tripler vos revenus d'année en année.
Points à considérer
- Le capital-risque est destiné à être le carburant des fusées. Ce carburant est destiné à être brûlé agressivement. L'injecter dans une entreprise qui ne correspond pas à ce profil ou qui pourrait le faire mais est tout simplement trop tôt pour justifier une brûlure de trésorerie massive est dangereux.
- Vous devez comprendre l'économie des fonds de capital-risque. Ils parient sur des rendements massivement disproportionnés pour chaque fonds, qui proviennent généralement de 1 ou 2 investissements. Ces opportunités recevront la part du lion du capital et du soutien ultérieurs.
- À mesure que de plus en plus d'argent afflue dans la classe d'actifs du capital-risque, les fonds deviennent plus importants, les montants des chèques augmentent, les évaluations montent (bonjour les licornes), et la concentration des investissements s'accroît. Le capital-risque d'aujourd'hui commence à ressembler davantage à du capital-investissement avec des tours plus importants allant à un plus petit nombre d'entreprises qui se sont dérisquées et n'ont besoin que de masses d'argent pour dominer un marché. C'est une stratégie d'investissement en capital-risque solide si vous avez la taille de fonds pour l'exécuter.
6. Capital-dette privé
Les prêteurs traditionnels comme les banques ont du mal à aligner leurs exigences de prêt sur les modèles commerciaux SaaS, ils se tournent donc vers un modèle basé sur les revenus.
Les propriétaires d'entreprises reçoivent un capital sans restriction en échange d'un petit pourcentage des revenus futurs au cours des prochains mois. Aucune action n'est cédée et l'entreprise vous appartient une fois que vous avez remboursé les prêts.
Montant
100 k à 500 M
Types de capital
Capitaux de dette senior et junior (subordonné) structurés comme dette de risque (prêts à terme avec bons de souscription), financement basé sur les revenus (% des futurs reçus en trésorerie), lignes de crédit (comme une carte de crédit, rare pour les prêteurs non bancaires) et prêts à terme « autres » avec des conditions variables.
Étape de l'entreprise
12+ mois à 25+ ans d'historique d'exploitation
Points à considérer
- Les entreprises technologiques d'aujourd'hui ont plus d'options de capital-dette privé disponibles que jamais auparavant, car ces investisseurs se sont davantage familiarisés avec les entreprises technologiques et certains modèles commerciaux (pensez aux SaaS) à mesure qu'ils ont mûri et se sont multipliés. Le marché existe pour cette forme de capital; ce n'est pas facile de naviguer ou de comprendre pour les non-spécialistes de la finance, alors trouvez des personnes ayant l'expertise et en qui vous pouvez avoir confiance pour vous aider.
- Le capital-dette a mauvaise réputation. Au final, c'est de l'argent qui entre dans votre entreprise sans vous enlever l'équité à vous, à vos investisseurs en capital existants et à votre équipe actuelle et future. Oui, vous devez la rembourser et elle s'accompagne de son propre ensemble d'attentes, comme tout capital. Pour certaines entreprises à certains stades, cela peut être une excellente forme de capital, en lieu et place de l'équité ou en combinaison avec celle-ci.
- Lever du capital-dette privé sera un processus moins difficile que de lever du capital-risque ou du capital-investissement ou de mener une opération F&A. L'optique de l'investisseur en dette est très différente de celle d'un investisseur en capital. Ils aiment la stabilité, la prévisibilité, l'efficacité du capital, la croissance oui, les courbes exponentielles, pas vraiment. Leurs exigences de rendement sont différentes de celles des investisseurs en actions parce qu'elles sont une classe d'actifs fondamentalement différente avec des attentes différentes de leurs investisseurs sous-jacents. En tant que tels, ils se déplacent plus rapidement et font entrer l'argent dans votre entreprise.
7. Financement bancaire
Montant
100 k aux milliards
Types de capital
Cartes de crédit, prêts à terme, lignes de crédit
Étape de l'entreprise
De quelques années à 50+ ans
Ce qu'il faut
Pour que les entreprises SaaS obtiennent un financement bancaire au-delà des cartes de crédit, elles auront généralement besoin de l'une des trois choses suivantes :
- Une firme de capital-risque de marque les soutenant (pour un prêt à terme en dette de risque)
- 3 M+ ARR (pour une ligne de crédit basée sur le MRR)
- Un fondateur avec un bilan personnel solide (pour une facilité de crédit auprès d'une banque traditionnelle).
Points à considérer
- Le financement bancaire est difficile à obtenir pour les entreprises technologiques, point final. 99% des entreprises technologiques ne sont pas soutenues par des VC, donc pas de dette de risque, 99% ne font jamais 3 M+ ARR, donc pas de facilité MRR, 99% n'ont pas de fondateurs avec une valeur nette de 5 M+ qui sont en mesure de garantir personnellement une facilité de crédit, 99% n'ont pas de montant significatif d'actifs exploitables (A/R, inventaire, équipement) pour servir de garantie à une facilité de crédit.
- La plupart des banques se concentrant sur les prêts technologiques ne sont pas vraiment intéressées par la fourniture de facilités inférieures à 1 M. C'est simplement trop de travail pour en valoir la peine. Ils prendront vos dépôts jusqu'à la fin des temps, mais ne vous attendez pas à ce qu'ils vous fournissent du financement.
- Si et quand vous pouvez obtenir de la dette bancaire, ce sera la forme la moins chère de capital que vous puissiez vous procurer pour votre entreprise. Ce sera le moins flexible avec des clauses restrictives et des restrictions d'accès et d'utilisation du capital, mais sans aucun doute, ce sera de loin le moins cher.
8. Capital-investissement
Montant
5 M à 1 milliard +
Types de capital
Investissements en actions privilégiées et ordinaires
Étape de l'entreprise
Entreprises générant un flux de trésorerie positif avec plus de 10 M de revenus
Ce qu'il faut
Pour les investissements en capital-investissement non en difficulté, les cibles sont des entreprises générant des flux de trésorerie, souvent sur des marchés de niche. Ces investissements prennent deux formes : plateforme (leader potentiel du marché) et acquisition complémentaire (moteurs de croissance inorganique pour les jeux de plateforme).
Points à considérer
- Les sociétés de capital-investissement sont dans le secteur des rachats par emprunt. Ils ont besoin d'entreprises générant des flux de trésorerie afin de pouvoir financer une partie du prix d'achat avec du capital-dette, ce qui réduit le montant du capital-actions qu'ils doivent investir et augmente les rendements de leurs investissements (TRI). Ces achats peuvent concerner des participations minoritaires ou majoritaires dans la société cible.
- Le capital-investissement peut être une bonne avenue pour les entrepreneurs, surtout s'ils sont peu capitalisés ou bootstrappés, en ce sens qu'il peut leur donner des liquidités (retirer des jetons de la table) tout en leur permettant de continuer avec une participation en actions pour un potentiel « deuxième passage ». En effet, ceci est deux événements de sortie pour l'entrepreneur, le deuxième événement étant souvent plusieurs fois plus important que le premier.
- Un mot de prudence : Les investisseurs en capital-investissement sont notoires pour remplacer les équipes de direction, licencier des employés et dépouiller les entreprises dans lesquelles ils investissent de ce qu'ils considèrent comme des coûts fixes inutiles pour réaliser un effet de levier opérationnel à mesure que les revenus augmentent. Si vous souhaitez quitter complètement votre entreprise et pouvez donner à votre équipe une liquidité et un départ également, cela peut fonctionner pour vous.
9. F&A
Montant
5 M aux milliards
Types de capital
Compensation en espèces et en actions. Souvent, des clauses de performance (compensation future liée aux résultats). Parfois, des billets du vendeur pour les petites transactions.
Étape de l'entreprise
Généralement pour les entreprises avec 5 M+ EBITDA. Dans SaaS, plus axé sur les revenus et les revenus le taux de croissance. Généralement, 10 M+ ARR.
Ce qu'il faut
En supposant qu'il ne s'agisse pas d'une opération F&A en difficulté (acquihire), la société cible doit apporter une croissance des revenus, une expansion du marché ou un renforcement de la propriété intellectuelle à l'entité acquéreuse.
Points à considérer
- Les opérations de fusion-acquisition peuvent être une vente minoritaire de capitaux propres, plutôt un événement de financement qu'une véritable vente de l'entreprise. Généralement, une opération de fusion-acquisition est un événement de changement de contrôle, où l'entreprise vendue soit : 1) a un nouveau tableau de capitalisation après la clôture avec un nouvel investisseur majoritaire (acquéreur financier) qui n'était pas là avant, soit 2) est absorbée par une autre entité (acquéreur stratégique) et devient soit sa propre entité, soit est intégrée à une division d'exploitation existante au sein de cette entité.
- Toutes les opérations de fusion-acquisition ne sont pas un succès. Il est courant qu'une transaction de fusion-acquisition soit un moyen pour les investisseurs existants, tant les créanciers que les actionnaires, d'« atterrir en douceur » un investissement sous-performant et d'en tirer le maximum de rendement. Cela peut signifier que les fondateurs repartent sans aucun produit de la vente, mais au moins ils auront un emploi par la suite et pourront dire qu'ils ont été acquis et ont remboursé une partie de l'argent aux investisseurs.
- Préparer votre entreprise pour une opération de fusion-acquisition des années à l'avance est une bonne chose. Faites connaissance avec les acquéreurs potentiels par le biais de partenariats et d'intégrations de produits. Gérez et organisez votre entreprise de façon qu'elle soit prête à subir une diligence raisonnable à tout moment. Maintenez votre tableau de capitalisation et votre structure de capital globale en bon état pour réduire les complications qui pourraient faire échouer une transaction.
10. Introduction en bourse
Montant
Généralement plus de 100 millions de dollars de produits
Types de capital
Vente de capitaux propres ordinaires dans une entité cotée en bourse et négociée publiquement
Étape de l'entreprise
L'ultime sortie pour une entreprise, donc très tardive
Ce qu'il faut
Un vrai candidat à l'introduction en bourse SaaS est à un taux de récurrence annuelle de 100 millions de dollars, avec une croissance de plus de 30 % par an en amont de l'introduction en bourse. Voici un excellent article sur ce qu'il faut pour réussir une introduction en bourse SaaS. Au-delà des chiffres, les grands investisseurs institutionnels doivent croire que l'entreprise est un leader du marché et un acteur de croissance à long terme, pas un également venu.
Points à considérer
- Une fois que vous êtes devenu public, vous ne pouvez pas revenir en arrière. En réalité, vous pouvez le faire en étant « privatisé » lors d'une opération de fusion-acquisition. Mais ce n'est pas la question. Être une entreprise cotée en bourse s'accompagne d'un grand nombre de contrôles d'investisseurs/marchés et de conformité réglementaire qui ne s'appliquent pas aux entreprises privées.
- Pour que ce soit clair, les introductions en bourse technologiques sont une chose rare. Au cours d'une année typique, 1 500 transactions de capital-risque sont réalisées aux États-Unis ; un peu plus de 3 % d'entre elles aboutissent à une introduction en bourse. Certaines données : De 1980 à 2016, le nombre médian annuel d'introductions en bourse technologiques était de 52 (source). Il y a eu 27 introductions en bourse technologiques en 2017 et 11 sont dans le pipeline actuel des introductions en bourse (source).
- Fournir un soutien en capital aux entreprises qui deviennent finalement publiques est l'ultime feather in the cap pour les capitalistes-risqueurs. C'est ce qui renforce leurs fonds et consolide leur réputation auprès de leurs pairs, des fondateurs et des investisseurs. C'est formidable pour eux ! Mais attention fondateurs, ce n'est pas nécessairement le mieux pour vous. Vous serez fortement dilué au fil du parcours (voir Aaron Levie, Tony Hsieh, pas Zuckerberg/Bezos), vous aurez peut-être perdu votre poste de PDG bien avant l'introduction en bourse ou vous êtes simplement plongé dans un environnement d'exploitation que vous ne pouvez pas supporter (appels de résultats trimestriels, c'est sûr !).
Capitale SaaS pour tous les stades du parcours
Il n'y a pas une seule façon de lever du capital SaaS. Il y a certaines façons qui sont plus efficaces à n'importe quel stade de votre entreprise.
Nous vous recommandons de vous familiariser avec chaque façon, d'avoir des attentes raisonnables, de construire des relations, de poser des questions et d'obtenir ce capital. Ou, démarrez simplement votre entreprise en autofinancement et ne vous inquiétez pas de tout cela 😉
Cet article a été écrit en collaboration avec Brian Parks, PDG à Bigfoot Capital.
